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库存“压力山大” 油脂中长期谨慎看涨

来源:蓉蓉网

  8月、9月油脂“双节”备货需求可期,加上四季度国内油脂消费季临近、中美贸易摩擦背景下国内大豆短缺预期升温,短期油脂虽因USDA8月报告利空回落,但中长期向上概率逐渐增大。不过,中美贸易摩擦对油脂影响较小,对中长期油脂上行空间不宜太乐观。




  棕榈油:马来西亚产量偏低,国内库存缓慢回落




  国际方面:1—4月马来西亚棕榈油增产局面良好,但从5月开始,产量明显偏低,6、7两个月产量更是处于历史同期极低水平,出乎市场意料。




  虽然马来西亚棕榈油产量下降,但由于出口量也异常低,棕榈油库存始终在220万吨附近波动,处于历史同期偏高水平,仅略低于2015年。




  8—10月是棕榈油生产高峰,若产量如期大增,马来西亚棕榈油库存仍将趋于回升。不过一旦价格跌破2205林吉特/吨,马来西亚毛棕出口零关税政策将启动,从而一定程度提振出口。若8—10月马来西亚棕榈油产量仍偏低,则BMD毛棕榈油价格继续下行空间将较为有限。




  国内方面:由于国内豆棕现货价差回升,棕榈油替代消费恢复性增加,5月以来国内棕榈油港口库存缓慢回落。截至8月10日,国内棕榈油港口库存为52.14万吨,较4月峰值70万吨回落近25%。但目前库存相当于正常情况下国内一个半月的消费量,供应仍较宽松。




  从往年数据看,因双节备货,8月、9月国内棕榈油消费量往往有较明显的增加。按照目前的月度进口预估,8月、9月国内棕榈油库存仍将呈缓慢回落的势头。




  豆油:供给压力仍存,长期存在原料短缺预期




  美豆对豆油中短期影响不明显,但长期二者走势还是趋向一致。




  7—8月美豆优良率一直较好,8月USDA报告公布的单产预估为51.6蒲式耳/英亩,远高于市场预期,几乎与2016/2017年度罕见单产52蒲式耳/英亩持平。数据公布之后,美豆暴跌近5%。当然,美豆暴跌也与中美贸易摩擦升级等因素相关。




  根据天下粮仓预估,7月进口大豆到港预计在800万吨,8月预计到港848万吨,9月预计到港880万吨,10月预计进口730万吨。但实际进口方面,截至8月初,国内8月已买大豆750万吨,9月已经买450万吨,10月已买300万吨。实际购买与预估购买的差距较大。




  不过,当前豆油库存还是“压力山大”。截至8月8日,国内豆油库存为159万吨,较去年的140.8万吨增加13%。




  菜油:进口增加,消费削减阶段库存压力大




  虽然国储菜油即将拍卖殆尽,且国产菜籽连年减产,但进口菜油增加,消费低迷,近几个月菜油库存持续增加。截至8月上旬,国内油厂及贸易商菜油库存高企,与去年高位持平。




  菜油需求始终低迷,一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关,另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。




  四季度国内菜油将进入去库存周期,菜豆、菜棕价差也有不同程度回落,预计9—12月的油脂消费旺季,菜油库存有望逐渐降低。


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